网易云音乐上市进入倒计时。8月1日,香港联交所网站显示,网易云音乐已正式通过港交所上市聆讯,并披露了聆讯后资料集,联席保荐人为美林、中金及瑞信。

虽然此轮公布招股书中,网易云音乐的营收、月活等数据相比腾讯音乐,还有一定差距,但它的社区属性,以及对Z世代的吸引力,或许正成为其说服在资本寒冬中说服市场最强有力的武器。

与腾讯音乐买买买头部版权的烧钱打法不同,网易云音乐走的是相反的路线,通过构建音乐社区,来塑造用户的音乐审美和粘性,进而反哺原创音乐人,进行内容差异化的上游布局。

所以,看似网易云音乐的直接竞争者是由QQ音乐、酷狗、酷我组成的腾讯音乐,但实际上两者是截然不同的物种,网易云的商业逻辑与B站更趋同。

相同点一:年轻的用户群体

截至今年一季度,B站的月均活跃用户达到2.23亿,其中35岁及以下用户占比超过86%。同期,网易云音乐月活用户为1.83亿,90后用户占比达90%。看起来,网易云音乐似乎是比B站更年轻的产品。

众所周知,投资Z世代就是投资未来。对Z世代的把握,是投资者寻找超级成长股的钥匙。这也是最近泡泡玛特等Z世代概念股被追捧的原因。高粘性的用户群体和差异化的精品内容,让网易云音乐和B站都具备了制造年轻流行文化的能力。曾经刷屏的《后浪》、年度听歌报告和颜色测试H5就是最好的例证。

差异化的内容能更好满足更有个性的Z世代,这一点在经营数据上也有体现。仅仅依靠头部版权,一季度腾讯音乐月活用户明显下滑,在线音乐服务MAU同比下降6.4%,而网易云音乐2018年至2020年,在线音乐服务月活年均复合增长率达31%。

尤其是得益于年轻人较强的付费意识,第一季度,网易云在线音乐付费用户数2430万,同比增长91.5%,在线音乐付费率为13.3%, 超过了腾讯音乐同期的9.9%,位列行业第一。

相同点二:独特的内容社区生态

跟B站一样,网易云不是工具,而是独特的内容社区。什么是社区?社区是精神上高度认同的人聚集在一起相互交换看法、服务的地方。比如,网易云音乐和B站都有自己的专属语言体系,如“小破站”、“up主”、“云村、”“村民”;又比如从歌单、乐评到Mlog、播客,网易云音乐是很多人的抒发情绪的地方,而B站也有很多真爱粉才懂的梗。

一季度,网易云日活跃听歌用户每天平均听歌时长为76.5分钟,用户生成歌单26亿条,主动进行UGC创作的月活用户占比约26%,原创音乐人数量突破26万。

UGC内容不仅可以吸引用户,增加粘性和促进互动,也还将反哺音乐,正向促进音乐的多元化传播。而且,网易云音乐的社区模式能不断营造和改变音乐审美的能力,这是抖音、快手的洗脑神曲不具备的。

2020年B站亏损30.54亿人民币,但这并不妨碍它的千亿市值。如果对标B站月活用户2.23亿计算,网易云的估值潜力还很大。华兴资本董事总经理刘佳宁曾表示,相比instagram在海外市场的规模和影响力,中国社区平台的体量和估值都还有极大的增长空间。